avrupa yakası evden eve nakliyat

BIS: FED için riskler bitmedi

online radyo dinle

BIS: FED için riskler bitmedi

BIS: FED için riskler bitmedi

Yeni tip koronavirüs (COVID-19) salgının 2008 global finans buhranı seviyelerine çıkardığı doların maliyetini kurduğu swap hatlarıyla düşürmeyi başaran ABD Merkez Bankası (Fed) için riskler farklı varlık kümelerinde devam ediyor.

Memleketler arası Ödemeler Bankası (BIS), COVID-19 bunalımının doların fonlama maliyetine ve swap piyasasına tesirlerini incelediği bir çalışma yayımladı.

İngilizce’de “değiştirmek” manasına gelen “swap”, iki finansal varlığın, dolar ile avro üzere, sınırlı bir vade için takas edilmesini söz ederken, “swap baz puanı” iki para ünitesinin değişmesi sonucu ödenmesi gereken maliyeti söz etmede kullanılıyor. “Swap piyasası” ise bu süreçlerin yapıldığı piyasa manasına geliyor.

Buna nazaran, trilyonlarca dolar büyüklüğündeki swap piyasalarında dolar ile gayrı para üniteleri arasında gerçekleşen süreçlerdeki swap baz puanlarında kıymetli değişim meydana geldi. Gayri para üniteleri ile doları takas etmenin maliyeti 2008 finans buhranı seviyelerine kadar yükseldi.

Swap süreçleri finansal piyasalardaki likidite gereksiniminin giderilmesinde epeyce kıymetli bir nokta tutuyor. Bu süreçlerde iki para ünitesi ileride yine değiştirilmek üzere anlaşılarak değiştiriliyor. Sıfır civarında seyreden swap baz puanları finansal piyasalarda sakin bir periyottan geçildiğine işaret ederken, negatif swap baz puanlar finansal piyasalarda gerilimli bir devrin yaşandığı mealine geliyor.

Swap baz puanlarındaki son gelişmelerin gerisindeki nedenler

Rapora nazaran, swap piyasalarındaki oyunculardan sigortacılar, emeklilik fonları ve gayrı portföyler çoklukla hedge emelli olmak üzere dolar talep ederken, bankalar ve aracı kuruluşlar doları arz eden konumda bulunuyor.

Son haftalardaki finansal türbülansla birlikte global bazda hedge hizmeti sağlayan bankaların dolar arzını kıymetli ölçüde azaltmak zorunda kaldığı söz edilen rapora nazaran, şirketlerin bankalarda bulunan paralarını çekmesi de bankaların dolar arz etme kapasitesini kıymetli ölçüde düşürdü.

Dolar sağlamada değerli rol oynayan para piyasası fonlarında yaşanan nakit talebi de swap piyasalarındaki dolar arzını azaltan bir farklı etken olurken, dolar talebinin yüksek seviyede kalması, doların maliyetinin artmasına sebep oldu.

Global bankaların hedge hizmetinde meydana gelen dertler

Swap piyasalarında açılan kontratların yaklaşık yüzde 75’i bir yıl içinde kapanacak. Bu süreçlerinin bir ayağında yüzde 89 orantısında dolar bulunuyor.

Global bazda dolar talebinin yüksek seyretmesine karşılık, bu hizmeti sağlayan bankaların risk kapasitesindeki sınırlamalar sebebiyle dolar arzında dalgalanmalar yaşandı.

Çeşitli para ünitelerinden oluşan portföye sahip bu global bankalar, öncelikle dolardaki paha karı sebebiyle bir kredi riskiyle karşı zıdda kalırken, bu risk, global bankaların piyasada talep edilen dolar ölçüsünü karşılamakta gayrikâfi kalmasına sebep oldu.

BIS raporuna nazaran, dolar endeksi ile swap baz puanları arasında aksi cepheli bir korelasyon bulunuyor. Dolar endeksindeki yükselişle swap baz puanları negatif bazda artarak, doların maliyetinin artmasına sebep oluyor.

Son gelişmelerin gerisindeki nedenler ve meydana çıkardığı yeni riskler

Rapora nazaran bankaların piyasaları fonlamada yaşadığı düşüncelerin akabinde yatırımcılar para piyasası fonlarından kamunun oluşturduğu para piyasası fonlarına yönlendi ve bankaların fonlama koşullarını daha da kötüleştirdi. Buna nazaran, bankaların kredi verme limiti 1 Mart’tan bu yana 124 milyar dolarlık bir küçülme yaşadı.

Bu gelişmelerin akabinde Fed 17 Mart’ta 4 büyük merkez bankasıyla swap hattı kurdu ve piyasalardaki dolar talebini karşılamaya çalıştı. Swap hattının kurulduğu birinci günlerde epeyce büyük ölçüde süreçler gerçekleşirken, swap piyasalarındaki gerilim gitgide azaldı.

COVID-19 salgınıyla birlikte artan dolar talebi majör para üniteleriyle dolar arasındaki üç aylık swap baz puanları Japon yeni için eksi 144 baz puana, avro için eksi 85 baz puana, İsviçre frankı için eksi 107 puana ve sterlin için eksi 62 baz puana kadar geriledi.
Emsal hareketlerin neredeyse bütün Asya ekonomileri para üniteleri için de gözlemlendi. Bu iktisatların uzun periyotlu fonlama gereksinimlerini kısa periyotlu swap piyasalarından sağlıyor olmaları da bu durumda değerli rol oynadı.

Fed’in evvel 5 majör merkez bankası, sonrasında 9 merkez bankasıyla daha swap hattı kurmasının akabinde finansal piyasalardaki gerilim görece azalırken, avro, sterlin ve frank üzere kimi para ünitelerinde swap baz puanları müspete döndü.

Şirket tahvilleri risk oluşturmaya devam ediyor

Rapora nazaran Fed’in şirket tahvillerini satın almak için çeşitli araçlar tanıtmasına karşın bu hususta hala gerilim devam ediyor. Bu durum swap piyasalarını tekrar olumsuz etkileyebilöe mümkünlüğü gösteriyor.

Şirketlerin dolar muhtaçlığını karşılamak için swap piyasalarına gelmesi durumunda swap piyasasında fiyatlamalarda tekrar anomaliler görülebilir.

Tedarik zincirindeki şirketlerin dolar gereksiniminin giderilmesi de daha derin bir ekonomik buhrandan sakınmak için gerekli olabilir. Finansal olmayan kuruluşlar eliyle bu gereksinimlerin giderilebileceği bir sistemin kurulabilir.

Rapora nazaran, bu bunalımın geçmişteki bunalımlardan farklı olmasıyla birlikte dolar muhtaçlığını karşılamak için varlık satmanın da piyasalarda oynaklığa sebep olabileceği gözlemlenirken, Milletlerarası Para Fonu (IMF) kaynaklarından yararlanmak ise uzun devir alabilir.

KAYNAK: AA

1 Beğen

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir